ÉDITORIAL. Depuis plus de deux ans, les marchés financiers s’interrogent sur la nature de l’«atterrissage» d’une économie américaine en surchauffe. Le mini-krach de début août nous enseigne que c’est surtout eux qui doivent nous inquiéter
S’il est bien un secteur qui s’y connaît en matière d’atterrissage, c’est l’aviation. Et pourtant, de nombreuses compagnies aériennes n’ont pas su anticiper la normalisation de leur activité après des mois de «tourisme de revanche» post-covid. Elles ont augmenté leurs capacités et doivent maintenant baisser leurs prix pour trouver preneurs face à une demande devenue trop faible.
Il y a trois ans, la Réserve fédérale américaine a, elle, mal cerné la nature de l’inflation qui a bondi au sortir de la pandémie, ce qui a entraîné l’un des resserrements monétaires les plus spectaculaires de l’histoire économique moderne. En quinze mois, la banque centrale a été contrainte d’augmenter ses taux directeurs de 500 points de base pour calmer une économie en ébullition.
Depuis plus de deux ans, la question de savoir si les Etats-Unis réussiront un _soft landing_ («atterrissage en douceur») obsède les milieux économiques. Ils privilégiaient ce scénario jusqu’à ce que les chiffres de l’emploi en juillet viennent semer le doute dans leurs esprits, contribuant grandement aux liquidations massives d’actions observées début août sur les places financières mondiales.
### Dangereux excès de confiance
La panique a fait long feu. Les principaux indices boursiers ont regagné une partie du terrain perdu et restent largement au-dessus de leurs niveaux de début d’année. Car le premier semestre a été marqué par un optimisme débordant sur les marchés financiers. L’enthousiasme s’est notamment caractérisé par un entichement pour toute société liée de près ou de loin à l’IA. A commencer par le fabricant de cartes graphiques Nvidia, nouvelle égérie des investisseurs et des spéculateurs, valorisé à plus de 2500 milliards de dollars.
Les vieux loups des marchés financiers n’ont pas eu besoin d’attendre la petite correction du début du mois pour s’interroger sur les niveaux de valorisation observés dans le secteur technologique. Révélée le week-end dernier, la cession par le milliardaire américain Warren Buffett de la moitié de ses actions d’Apple durant le premier semestre a d’ailleurs sonné pour beaucoup comme un signal d’avertissement.
Ce mini-krach nous rappelle ainsi surtout que les acteurs financiers vont eux aussi devoir retomber sur terre et que cet atterrissage pourrait être plus difficile à négocier que celui de l’économie réelle américaine.
Beaucoup tiennent désormais pour acquis que les taux directeurs connaîtront outre-Atlantique leur première baisse en septembre, voire que le mouvement sera peut-être de 50 points de base plutôt que des 25 attendus. Même si, avec une progression de 2,6% en rythme annualisé de leur PIB au deuxième trimestre et une inflation toujours supérieure aux 2% visés, les Etats-Unis sont encore loin de la récession que certains croient aujourd’hui entrevoir.
C’est donc un casse-tête monétaire américain d’importance planétaire que Jerome Powell doit résoudre. Car l’ancien banquier américain ne joue pas seulement son bilan à la tête de la Fed, mais aussi l’évolution de l’économie mondiale ces prochaines années.
