Que peut-on attendre de la prochaine réunion de la Fed ?

Le discours de Jerome Powell à l’occasion du colloque économique de Jackson Hole cet été a eu des conséquences positives sur les marchés financiers. On pourra ranger les commentaires du président de la Réserve fédérale américaine au rang des « soulagements de l’été » (résistance de l’activité économique, bonnes surprises sur les résultats des entreprises et la communication de leurs dirigeants, reflux des tensions commerciales, espoirs sur le front géopolitique). De notre point de vue, l’intention du président de la Fed était probablement d’annoncer une baisse des taux directeurs en septembre, mais pas d’entériner la baisse rapide reflétée par les marchés à terme. En rappelant qu’il partage l’hypothèse d’une hausse « temporaire » de l’inflation liée aux droits de douane, il a évoqué les diverses possibilités moins favorables (hausse plus pérenne des prix, désencrage des anticipations inflationnistes) et a conclu que la concomitance de risques à court terme haussiers sur l’inflation et baissiers sur l’emploi est une situation complexe pour la politique monétaire (« qui n’est pas sur une trajectoire prédéfinie »). Il existe en effet des propos plus « dovish » que ceux consistant à déclarer que la politique monétaire est dépendante des données. En annonçant ce qui ressemble à un réglage fin de sa politique monétaire et en sortant ainsi de la position d’attente adoptée depuis le début de l’année, Jerome Powell a réussi sa dernière intervention à Jackson Hole : rassurer les investisseurs et ne pas agacer davantage la Maison-Blanche.