LBO, le contentieux est aussi un outil de rééquilibrage des intérêts

Le modèle LBO (leveraged buy-out), longtemps considéré comme vecteur de croissance d’entreprises à fort potentiel, rencontre aujourd’hui des difficultés structurelles à continuer de produire les résultats attendus. Alors que les conditions de marché rendent les cessions complexes, que les fenêtres de liquidité se referment et que les multiples de valorisation s’érodent, chacun tente de protéger aux mieux ses intérêts : le fonds souhaite sécuriser son TRI (taux de rendement interne), les managers de la cible cherchent à sauver l’outil industriel ou sortir à bon compte, et la banque espère être rapidement remboursée. Les visions divergent et les contentieux se multiplient : accusations de gestion déloyale, désaccords sur la stratégie de redressement, débats sur le respect des pactes d’actionnaires. Les équilibres classiques – qui ont longtemps fait la force des LBO – semblent voler en éclats.