Des performances ajustées par des choix opérationnels porteurs
sur le long terme
Les actifs sous gestion du Groupe représentent 3,1 Mds€ au 30 juin 2025, un patrimoine stable par rapport au 31 décembre 2024.
Activité immobilière pour compte propre : des résultats impactés par des choix stratégiques assumés
Le patrimoine détenu en propre s'établit à 180 M€, en léger recul, avec un taux d'occupation financier de 74%, temporairement affecté par la commercialisation d'un actif stratégique récemment livré (Tempo) ;
Les revenus locatifs reculent à 2,6 M€, reflétant l'impact des cessions stratégiques récentes et de la rotation des locataires.
Activité de gestion pour compte de tiers : poursuite du déploiement de l'activité, dans un contexte de collecte toujours au ralenti
Les encours sous gestion pour compte d'institutionnels et de particuliers restent stables à 2,9 Mds€ ;
Les commissions de gestion atteignent 8,2 M€, en hausse de 3%, portées par la gestion de fonds du Fondo Broggi en Italie ;
La collecte brute s'établit à 12,4 M€, en retrait de 26%, reflétant la tendance du marché observée ces derniers trimestres ;
Dans le cadre de sa stratégie de croissance en France et à l'international, le Groupe PAREF annonce la nomination de David Aubin en tant que Directeur Général Délégué de PAREF Gestion, pour accompagner et renforcer son développement.
Des succès opérationnels et stratégiques :
Cession d'un entrepôt à un prix aligné avec les évaluations indépendantes, conformément à la stratégie de désengagement d'actifs non stratégiques ;
Obtention du permis de construire pour le projet NAU! à Francfort, un programme mixte innovant et durable de 34 800 m2, représentant une avancée majeure dans le processus de restructuration de l'actif ;
Prix et distinctions : PAREF Gestion classée « Excellent » dans le classement des meilleures sociétés de gestion de SCPI 2025 par Décideurs magazine, 1er prix du TOP SCPI 2025 « Meilleure Performance Long terme - SCPI Commerce » pour PAREF Prima ;
Renouvellement du label ISR[1] pour la SCPI PAREF Hexa ouvrant un deuxième cycle de labellisation vers des engagements ESG renforcés
Nous faisons des défis actuels des opportunités pour élever la qualité et la résilience de notre portefeuille et de nos fonds sous gestion. Nos trois piliers, immobilier en propre, fonds pour épargnants privés et solutions pour investisseurs institutionnels, sont plus que jamais nos priorités. Forts d'une stratégie claire et de la mobilisation collective de nos équipes, nous sommes convaincus de la capacité du Groupe PAREF à bâtir une valeur durable dans un contexte exigeant.
Antoine Castro Président & Directeur Général de PAREF
Dans un contexte de marché immobilier resté atone sur le premier semestre, nous avons maintenu nos actifs sous gestion, résultat d'une gestion exigeante en faveur de la préservation de valeur et la performance de nos portefeuilles. Nous sommes pleinement mobilisés pour sécuriser des nouveaux revenus locatifs pérennes et saisir les opportunités de développement, en France et en Europe, pour asseoir ainsi notre positionnement d'acteur européen au service de la performance immobilière durable.
Anne Schwartz Directrice Générale Déléguée de PAREF et Directrice Générale de PAREF Gestion
1 – Une activité opérationnelle maîtrisée
Activité immobilière pour compte propre : maintien de la valorisation des actifs, revenus locatifs temporairement impactés par les nouveaux enjeux de commercialisation et les cessions
Une valeur du patrimoine immobilier résiliente
La valeur du patrimoine de PAREF s'établit à 180 M€ au 30 juin 2025, en léger recul par rapport à fin 2024. Il se compose de 166 M€ pour les 6 actifs immobiliers représentant une surface locative de 62 852 m², et de 13 M€ de participations financières dans des fonds gérés par le Groupe.
Conformément au programme de cessions, le Groupe a cédé un entrepôt à Aubergenville (78), pour un prix net vendeur en ligne avec la dernière valeur d'expertise.
Performance locative stable
Le taux d'occupation financier (TOF) du portefeuille s'affiche à 74%, inchangé par rapport au 31 décembre 2024, en lien avec la phase de commercialisation de l'actif Tempo, récemment livré ;
La maturité moyenne pondérée des baux (WALB) s'élève à 4,62 ans, contre 4,85 ans fin 2024 ;
Le taux de rendement brut moyen des actifs détenus en propre s'établit à 5,6% contre 5,5% fin 2024.
L'échéancier des baux sur le patrimoine détenu en propre est le suivant :
Activité de gestion pour compte de tiers : une activité dynamique malgré un ralentissement encore marqué sur la collecte
Le Groupe s'appuie sur ses deux filiales, PAREF Gestion et PAREF Investment Management, qui apportent leur savoir-faire aux investisseurs institutionnels et individuels en proposant des services couvrant l'ensemble de la chaine de valeur des actifs et des fonds immobiliers.
Gestion de fonds : une gestion de portefeuille active et performante, un flux de souscriptions toujours limité
Type
Actifs sous gestion (M€) 31/12/2024
Actifs sous gestion (M€) 30/06/2025
Evolution
SCPI
1 845
1 829
-0,9%
OPPCI
80
79
-0,5%
Autre FIA
624
630
0,9%
Total
2 549
2 539
-0,4%
Illustrant son empreinte européenne et son offre différenciante, PAREF Gestion a démarré en 2024 son activité de gestion de fonds en Italie avec la prise en charge du Fondo Broggi, propriétaire de The Medelan, l'un des actifs les plus emblématiques de Milan, totalement restructuré et livré par le Groupe en 2022.
Depuis le début d'année, le marché des SCPI montre des signes de stabilisation. Pour autant, la dynamique de collecte reste fragile et les flux de souscriptions font état d'une concentration sur un petit nombre de véhicules.
Dans ce contexte, et capitalisant sur son expertise historique, PAREF Gestion a, sur les derniers trimestres, repositionné sa gamme de SCPI afin de proposer aux investisseurs des opportunités d'investissement en immobilier plus diversifiées, attractives et durables, en adéquation avec le nouveau paradigme immobilier.
Les SCPI gérées par PAREF Gestion ont continué de démontrer des performances solides avec des hausses constantes de leurs rendements (taux de distribution entre 5% et 6% en 2024) et le maintien des prix de souscription depuis 2023.
La SCPI PAREF Hexa a renouvelé en juin son label ISR, marquant l'aboutissement d'un premier cycle de labellisation intégrant l'ensemble de son portefeuille à la démarche. Elle entre dorénavant dans un second cycle qui repose sur des objectifs renforcés en matière de performance environnementale, d'impact sociétal et de gouvernance responsable.
Le Groupe a poursuivi sa stratégie de gestion active des portefeuilles en procédant à des arbitrages au 1er semestre 2025 pour 24,8 M€, 5% en moyenne par rapport à la dernière valeur d'expertise, dont notamment :
Les souscriptions brutes collectées sur les fonds SCPI au cours du 1er semestre s'affichent à 12,4 M€, en retrait de 26% par rapport au 1er semestre 2024, dans un marché de concurrence accrue où les souscriptions tendent toujours à se concentrer sur un nombre relativement restreint de véhicules.
Afin de soutenir son développement en France et à l'international, le Groupe PAREF a renforcé son organisation avec l'arrivée de David Aubin en qualité de Directeur Général Délégué de PAREF Gestion. Cette nomination répond aux besoins d'amplifier la dynamique de croissance des activités pour compte de tiers, de diversifier les sources de collecte et de renforcer la visibilité des solutions d'investissement, notamment les SCPI. Fort de plus de 30 ans d'expérience dans le secteur immobilier, David Aubin pilotera ces enjeux aux côtés d'Anne Schwartz, Directrice Générale.
Gestion sous mandat : une dynamique européenne positive et porteuse pour le Groupe
Avec l'obtention en fin d'année dernière d'un mandat de gestion avec Parkway Life REIT, l'une des plus importantes sociétés de placement immobilier dans le secteur de la santé, cotée en Asie, le Groupe sécurise de nouveaux revenus à moyen terme. Ce mandat, d'une durée de 5 ans, concerne un portefeuille de 11 maisons de retraite valorisé à plus de 110 M€.
En parallèle, PAREF s'appuie sur SOLIAPAREF, sa filiale dédiée au Property Management pour compte de tiers, qui gère actuellement un portefeuille de 950 baux répartis sur 350 actifs, couvrant toutes les typologies : commerces, bureaux, activités, résidentiel, maisons de retraite, hôtellerie et villages vacances. SOLIAPAREF entend saisir de nouvelles opportunités et renforcer son service de gestion immobilière haut de gamme. La société a d'ailleurs été sélectionnée pour gérer un actif prime situé au cœur de Paris dans le 8ème arrondissement.
Enfin, PAREF Investment Management a obtenu en avril 2025 un permis de construire pour la restructuration totale de l'actif à usage mixte NAU! situé à Francfort et d'une superficie de 34 800 m². Ce concept novateur d'usage urbain à forte valeur ajoutée mise sur une mixité d'usages et vise les standards les plus élevés en matière de durabilité. Ce nouveau jalon marque une première étape structurante dans le développement du projet et vient consolider l'expertise de PAREF en matière de restructuration et de rénovation d'actifs immobiliers en Europe.
2 – Un résultat opérationnel courant pénalisé principalement par la situation locative
Le résultat opérationnel courant est de 1 M€, en recul de 71% par rapport au 1er semestre 2024. Ceci s'explique notamment par :
des revenus locatifs nets à 2,6 M€, en recul de 33% par rapport à la même période en 2024. Cette évolution est principalement due à la rotation des locataires (-1,0 M€) et aux cessions d'actifs (-0,3 M€) réalisées en 2024 et 2025, partiellement compensées par l'indexation de loyers de 4,4% ( 0,1 M€).
A périmètre constant, les revenus locatifs sont en retrait de 25% par rapport à la même période en 2024.
des revenus des commissions à 9,4 M€, en retrait de 2% par rapport au 1er semestre 2024 :
les commissions de gestion s'élèvent à 8,2 M€, en légère hausse de 3% notamment grâce à la gestion de fonds du Fondo Broggi en Italie ;
les commissions de souscription brutes s'élèvent à 1,3 M€, en recul de 26% mécaniquement impactées dans un contexte de collecte ralentie.
des rémunérations d'intermédiaires à -2,5 M€, en baisse de 5%, partiellement corrélées au volume de la collecte ;
des charges générales d'exploitation à -7,8 M€, en hausse de 8% par rapport à la même période de l'année passée, expliquée par la nouvelle activité de gestion de fonds en Italie depuis le 2ème semestre 2024, une hausse mécanique due à une régularisation de frais positive en 2024 et une augmentation ponctuelle des frais de conseils juridiques ;
des amortissements et dépréciations pour -0,8 M€, notamment dus à une provision pour risques liée à un litige commercial.
Au-delà des éléments ci-dessus, les points suivants ont également contribué au résultat net :
la variation de la juste valeur des immeubles qui s'établit à -4,0 M€ au 30 juin 2025, principalement en raison de la hausse des taux de capitalisation du marché générant un impact négatif sur la valorisation des immeubles ;
le coût de l'endettement financier qui s'élève à -1,9 M€, contre -1,6 M€ au 1er semestre 2024, s'explique notamment par les coûts des instruments de couverture de taux plus favorables, au titre du précédent financement, échus fin février 2024 ;
le résultat de la quote-part des sociétés mises en équivalence de 0,4 M€ contre -1,0 M€ en 2024.
3 – Une gestion attentive des ressources financières
Le Groupe PAREF monitore avec une attention particulière ses besoins et engagements à court terme.
Le montant nominal de la dette financière brute tirée du groupe PAREF ressort à 77 M€, identique au 31 décembre 2024, à 75% couverte par des instruments dérivés de couverture ;
Le ratio d'endettement (LTV) ressort à 33%, contre 31% au 31 décembre 2024 ;
Le coût moyen de la dette tirée s'élève à 4,63% au 30 juin 2025, contre 4,32% au 31 décembre 2024.
Par ailleurs, le ratio de couverture des intérêts (ICR) s'établit à 1,05x. Sa dégradation s'explique par la baisse des revenus locatifs, ainsi que par le recul significatif des commissions de souscription depuis 2023. Parallèlement, le coût de l'endettement financier a augmenté de manière substantielle en raison de la hausse des taux d'intérêt et du refinancement réalisé fin d'année 2023.
Ce ratio ICR de 1,05x étant inférieur au ratio requis contractuellement (1,75x), le Groupe fait face à une rupture de covenant. La société est en négociation avancée avec ses partenaires bancaires pour obtenir un waiver sur l'exigence du ratio ICR. La Direction demeure confiante quant à l'obtention d'un accord dans les délais contractuels.
Conformément aux normes IFRS, la dette financière a été reclassée en court terme.
La Société affiche ainsi à date des ratios financiers suivants :
4 – Actif net réévalué EPRA en léger recul sur le semestre
La Valeur Nette de Reconstitution EPRA (Net Reinstatement Value/NRV) s'élève à 102,9 € par action, en recul de 5 % par rapport au 31 décembre 2024. L'évolution s'explique notamment par le versement du dividende à hauteur de 1,5 € par action et le résultat net de -3,0 € par action au 1er semestre 2025.
Conformément aux recommandations de l'EPRA (« Best Practices Recommandations »), les indicateurs d'ANR EPRA sont déterminés notamment à partir des capitaux propres consolidés en normes IFRS, de la valeur de marché de la dette et des instruments financiers.
EPRA NRV (Valeur nette de reconstitution) - en K€
31/12/2024
30/06/2025
Evolution
Capitaux propres IFRS - Part du groupe
111 708
104 700
-6,3%
ANR dilué
111 708
104 700
-6,3%
Inclut
Réévaluation des autres actifs non courants (valeur du fonds de commerce de PAREF Gestion)
36 203
36 203
0%
ANR dilué à la juste valeur
147 911
140 903
-4,7%
Exclut
Juste valeur des instruments financiers
1312
1 372
4,6%
Actifs incorporels
n.a.
n.a.
Inclut
Droits de mutation
14 079
13 610
-3,3%
ANR
163 301
155 885
-4,5%
Nombre d'actions totalement dilué
1 508 425
1 515 514
ANR par action (en €)
108,3
102,9
-5,0%
5 – Evénements post-clôture
Début juillet 2025, PAREF a conclu la signature d'un bail sur son actif parisien Tempo avec un distributeur innovant de produits frais, portant sur l'espace commercial situé au rez-de-chaussée. Ce bail, d'une durée de 10 ans dont 6 ans fermes, est d'ores et déjà entré en vigueur.
La conclusion d'un accord de composition administratif entre l'Autorité des Marchés Financiers (AMF) et PAREF Gestion a été annoncée le 9 juillet 2025. L'accord clôt une procédure de contrôle classique et porte sur certains éléments de processus internes liés à l'externalisation des fonctions d'asset management et de property management, à la communication aux investisseurs et sur le dispositif LCB-FT. Cet accord, qui ne constitue pas une sanction, prévoit une indemnité de 225 000 euros.
6 – Perspectives : pérenniser les revenus & ancrer la présence européenne du Groupe
Dans un contexte économique encore difficile, avec un marché immobilier qui peine à retrouver une dynamique de croissance, le Groupe PAREF maintient sa stratégie sur l'ensemble des activités complémentaires : investissement, développement, fund management, asset management et property management.
Le Groupe PAREF reste pleinement mobilisé pour sécuriser des revenus récurrents : relouer les surfaces vacantes, diversifier les canaux de distribution des fonds, développer de nouveaux produits, saisir de nouvelles opportunités d'investissement pour le compte de ses clients institutionnels en France et en Europe tout en ayant une gestion maitrisée de ses ressources.
Avec un savoir-faire de plus de 30 ans, les équipes s'attachent à poursuivre une gestion agile et proactive des activités afin de soutenir la performance des actifs sous gestion et à bâtir un immobilier durable et performant au service de ses clients et actionnaires.
Agenda financier
23 octobre 2025 : Informations financières au 30 septembre 2025
A propos du G roupe PAREF
PAREF est un acteur européen de référence dans la gestion immobilière, actif depuis plus de 30 ans ayant pour objectif de devenir un des leaders de la place en gestion immobilière en s'appuyant sur un savoir-faire reconnu.
Aujourd'hui, le Groupe opère en France, en Allemagne, en Italie et en Suisse et intervient sur toute la chaîne de valeur des métiers de l'investissement immobilier : investissement, gestion de fonds, gestion de projets de rénovation et de développement, gestion d'actifs, gestion locative. Cette couverture à 360° lui permet de proposer des services intégrés et sur-mesure aux investisseurs institutionnels et particuliers.
Engagé, le Groupe a pour ambition de contribuer à créer davantage de valeur et de croissance durable et a inscrit les enjeux RSE au cœur de sa stratégie.
Au 30 juin 2025, le Groupe PAREF gère plus de 3 milliards d'euros d'actifs.
PAREF est une société foncière SIIC, cotée sur le compartiment C de Euronext Paris - FR0010263202 – PAR.
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