Le métal jaune est de retour sous les projecteurs. Au cours des cinq dernières années, et plus particulièrement sur la dernière, le prix de l’or a enregistré de fortes hausses, atteignant régulièrement de nouveaux sommets historiques
Malgré cette progression marquée, l’environnement macroéconomique actuel, combiné à des facteurs structurels et conjoncturels, laisse penser que l’or pourrait encore poursuivre sa trajectoire ascendante. Les investisseurs disposent de plusieurs options pour s’exposer à l’or, qu’il s’agisse d’en détenir directement ou d’investir dans les sociétés minières aurifères, chacune présentant un profil rendement/risque spécifique.
De brillantes performances
L’or s’est affirmé comme un actif particulièrement attractif, aussi bien à moyen qu’à court terme. Sur les cinq dernières années, son prix a progressé d’environ 110% en dollars américains, soit un rendement annualisé de 16%. Sa performance est encore plus remarquable sur la période récente: depuis le début de l’année, l’or a grimpé de 38% en dollars américains et de 23% en euros, signant ainsi l’une de ses meilleures progressions sur douze mois depuis plusieurs décennies.
L’attrait de l’or en tant que classe d’actifs repose sur une combinaison unique de stabilité, de liquidité et d’universalité à travers les siècles. Actif tangible sans risque de crédit, l’or conserve sa valeur au fil des cycles économiques et joue un rôle de protection contre l’inflation, l’instabilité géopolitique et la dépréciation des devises.
A l’époque romaine, une pièce d’or (environ 7 grammes) permettait d’acheter plusieurs semaines de nourriture pour une famille ou une tunique de grande qualité. Aujourd’hui, 7 grammes d’or (d’une valeur comprise entre 900 et 1500 dollars selon le poids et la pureté) offrent un pouvoir d’achat comparable: plusieurs semaines de courses pour une famille ou un vêtement de qualité. En d’autres termes, malgré des millénaires de bouleversements sociaux et technologiques, l’or conserve étonnamment le même pouvoir d’achat fondamental qu’à l’époque romaine.
Contrairement aux actifs financiers tels que les actions, les obligations ou les devises papier, la rareté de l’or et sa reconnaissance universelle lui confèrent de la valeur dans pratiquement tous les pays et dans tous les environnements de marché. Historiquement, l’or a également offert de réels avantages en matière de diversification, son prix évoluant généralement de façon indépendante par rapport aux actions et aux obligations, et ayant souvent tendance à progresser lors des périodes de volatilité ou de crise.
L’attrait de l’or dans le contexte actuel
Dans l’environnement politique et économique d’aujourd’hui, l’or connaît un regain d’intérêt. Les inquiétudes grandissantes autour de la stabilité du dollar américain et des bons du Trésor sont accentuées par les tentatives du président Trump de faire pression sur la Réserve fédérale et d’en fragiliser l’indépendance, sur fond de préoccupations liées à l’ampleur du déficit budgétaire américain. La hausse du cours de l’or reflète ainsi la perte de confiance des marchés mondiaux envers certains actifs traditionnellement considérés comme «sûrs», tels que la dette américaine et le dollar.
Dans ce contexte, les banques centrales et d’autres investisseurs institutionnels se tournent vers l’or comme ultime valeur refuge: un actif non souverain, apolitique et protégé des déséquilibres budgétaires et politiques américains. La part de l’or dans les réserves de change mondiales est en hausse et atteint désormais environ 20%, contre environ 16% pour les avoirs libellés en euros.
Facteurs potentiels de hausse
Malgré la forte performance récente de l’or, plusieurs éléments pourraient encore soutenir une nouvelle progression de son prix.
Baisse des taux de la Fed et assouplissement monétaire. La Réserve fédérale est désormais largement attendue sur une réduction de ses taux d’intérêt d’ici à la fin de l’année. Des taux plus bas diminuent le coût d’opportunité de la détention d’or et favorisent souvent les flux vers les actifs tangibles.
Risques d’inflation. La baisse des taux d’intérêt, combinée à la perspective de hausses de prix liées aux droits de douane, accroît le risque d’un pic d’inflation. Une forte inflation renforce l’attrait de l’or en tant que réserve de valeur.
Un dollar américain sous pression. Lorsque le dollar se déprécie, le prix de l’or (coté en dollars) a tendance à augmenter.
Achats des banques centrales. L’accumulation d’or par les banques centrales est une tendance qui perdure depuis plusieurs années. Avec un dollar fragilisé, rien n’indique que ces achats massifs et réguliers s’interrompent prochainement.
Tensions géopolitiques. Les conflits persistants et les frictions commerciales encouragent une attitude prudente des investisseurs et soutiennent la demande pour les actifs refuges traditionnels tels que l’or.
Investir dans l’or: mode d’emploi
Les investisseurs souhaitant profiter du thème de l’or disposent de plusieurs options. La détention physique du métal en est une. Il existe également des ETF (fonds négociés en bourse) qui suivent le cours spot de l’or. Du côté des actions, les grandes sociétés minières aurifères, telles que Newmont, Barrick ou Agnico Eagle, offrent une exposition amplifiée au prix de l’or grâce à leur effet de levier opérationnel.
A mesure que le prix de l’or augmente, les sociétés minières devraient générer davantage de revenus. Dans le même temps, le coût de l’extraction ne varie pas forcément, ce qui favorise l’expansion des marges et une croissance plus rapide des bénéfices. Les entreprises aurifères versent également souvent des dividendes, ce qui compense l’un des principaux inconvénients de la détention d’or physique: l’absence de revenu généré par l’actif.
En revanche, investir dans des actions liées à l’or comporte des risques spécifiques à chaque entreprise, tels que les interruptions d’exploitation des mines, les enjeux géopolitiques selon la localisation des mines, ainsi que les risques habituels liés aux actions et aux entreprises, comme la volatilité ou la réglementation.
Conclusions
Dans un monde marqué par les tensions géopolitiques et l’incertitude, accentuées par la faiblesse du dollar américain, le rôle de l’or comme valeur refuge revient clairement sous les projecteurs. Avec l’inflation, les achats des banques centrales, l’assouplissement monétaire et les tensions mondiales qui convergent, il existe de solides arguments pour conserver ou accroître son exposition à l’or. La détention directe du métal, les ETF et les principales sociétés minières offrent chacun des moyens distincts de profiter de ce qui s’annonce comme une nouvelle ère dorée pour l’or.
Toutes les sociétés mentionnées dans cet article ne constituent pas des recommandations d’investissement.
