Démontrant sa capacité à s’adapter à des marchés incertains, Michelin enregistre en 2024 un résultat opérationnel des secteurs de 3,4 milliards € et un cash-flow libre de 2,2 milliards €.

Clermont-Ferrand, le 12 février 2025 – 17h45

COMPAGNIE GÉNÉRALE DES ÉTABLISSEMENTS MICHELIN

Démontrant sa capacité à s’adapter à des marchés incertains, MICHELIN enregistre en 2024 un résultat opérationnel des secteurs de 3,4 milliards € et un cash-flow libre de 2,2 milliards €.

Les ventes du Groupe et le résultat opérationnel des secteurs ont bénéficié d’une solide amélioration de l’effet mix, malgré des volumes en retrait. La marge est stable à taux de change constants, à 12,6%.

• Les ventes totalisent 27,2 milliards €, avec un effet mix très positif de 1,9 % reflétant l’approche valeur du Groupe.
• Les volumes de pneus sont en baisse de 5,1 % en raison du déclin simultané de la Première monte dans tous les secteurs, de l’intensification de la concurrence sur les marchés de masse et de contraintes conjoncturelles dans les Activités de Spécialités.
• Michelin renforce ses positions de marché dans les régions et secteurs ciblés, notamment les pneus Tourisme 18 pouces et plus, les flottes de transport de référence, ainsi que les pneus miniers et avion.
• Le résultat opérationnel des secteurs s’établit à 3,4 milliards € avec une marge stable à 12,6 % à taux de change constants, favorisé par l’enrichissement du mix et par l’amélioration de la performance opérationnelle en dépit d’un faible taux de charge des capacités industrielles.
• L’effet de change a pénalisé les ventes de 1,0 % et le résultat opérationnel des secteurs de 2,0 %, la plupart des devises ayant baissé par rapport à l’euro.

Le segment Automobile et Deux-roues (SR1) enregistre une marge opérationnelle de 13,1 %. En dépit de volumes pénalisés par le ralentissement de la Première monte, elle est soutenue par un fort enrichissement du mix des ventes, avec désormais 65% des ventes tourisme MICHELIN réalisées en dimensions 18 pouces et plus.

Le segment Transport routier (SR2) confirme le rétablissement de sa marge opérationnelle, à 9,0%, grâce à une approche sélective des marchés et une revalorisation des offres de produits et de solutions. Le résultat opérationnel augmente de 26 % malgré l’impact du ralentissement des marchés de Première monte en Europe (-20 %) et en Amérique du Nord et Centrale (-11 %).

Le segment Spécialités (SR3) a subi une baisse conjoncturelle des ventes et de marge opérationnelle, en raison du recul marqué des marchés Première monte dans les activités Agricole et Construction, et de contraintes ponctuelles sur le marché minier. Les activités Avion et Polymer Composite Solutions sont en croissance. Sur des marchés aux fondamentaux prometteurs, le Groupe renforce ses positions.

Le Groupe renforce sa position financière grâce à une forte génération de trésorerie.

• Le Cash-flow libre avant acquisitions s’élève à 2,2 milliards €, avec un EBITDA représentant 19,7 % des ventes, en hausse de 0,3 point.
• Le Résultat net est en légère baisse, à 1,9 milliard €.
• Un dividende de 1,38 € par action sera soumis à l’Assemblée Générale.

Florent Menegaux, Président : “ Mes premiers mots s’adressent à l’ensemble de nos équipes dans le monde, qui font preuve au quotidien d’un engagement sans faille. Je tiens à les saluer. Nos résultats 2024 sont solides, et ce, dans un contexte économique et géopolitique particulièrement instable. Pour maintenir notre compétitivité, nous avons également dû prendre des décisions de restructurations industrielles fortes et difficiles, en Pologne, en Chine, au Sri Lanka et en France. MICHELIN continue à déployer sa stratégie Michelin in Motion 2030 ”.

Guidance

Les marchés des pneumatiques devraient connaître une légère croissance en 2025, mais un déclin au premier semestre en raison de la baisse de la demande en Première monte.        
Dans un environnement très incertain, MICHELIN vise une progression de son résultat opérationnel des secteurs à taux de change constants par rapport à 2024, et une génération de cash-flow libre avant acquisitions supérieure à 1,7 milliard €.

Le Groupe maintient ses objectifs pour 2026 tels que communiqués lors de sa Journée Investisseurs 2024. 

Chiffres clés

Les données sectorielles de l’exercice 2023 ont été retraitées afin de tenir compte des modifications de périmètres des secteurs intervenues en 2024. Ces modifications concernent principalement l’activité Deux-roues qui est désormais intégrée au secteur « Automobile, Deux-roues et distribution associée » pour refléter l’organisation du Groupe. Les données 2022 sont à l’ancien périmètre, avec l’activité Deux-roues intégrée au segment « activités de Spécialités et distribution associée ».

² Dividende 2024 soumis à l’approbation de l’Assemblée Générale des actionnaires du 16 mai 2025.  

3 Cash-flow libre : flux de trésorerie sur activités opérationnelles moins les flux de trésorerie sur activités d’investissement retraités des flux de trésorerie nets sur les actifs financiers de gestion de trésorerie et de garantie d’emprunts.

⁴ Pour le calcul du ROCE, sont ajoutés au résultat opérationnel des secteurs l’amortissement des actifs incorporels acquis ainsi que le résultat des sociétés mises en équivalence. Le ROCE est calculé après impôts, sur la base d’un taux standard de 23 % pour l’exercice 2024, afin de se rapprocher du taux d’impôt effectif (à comparer d’un taux standard de 25% en 2022 et 2023). 
⁵ Fin de période.

Évolution des marchés

Tourisme Camionnette & Deux-roues

TOURISME CAMIONNETTE

* Y compris Turquie et Asie centrale

Le marché mondial sell-in des pneumatiques Tourisme Camionnette est en croissance de 2% sur l’ensemble de l’année 2024, avec une Première monte en retrait de 2% et une demande Remplacement en hausse de 4%.

TOURISME CAMIONNETTE - PREMIERE MONTE

En Première monte, la demande mondiale est en retrait de 2% par rapport à 2023. La baisse est plus marquée en Europe (-7%) qu’en Amérique du Nord (-2%), tandis que la Chine affiche une demande en hausse ( 3%).

La demande en Asie hors Chine est également en retrait (-8%, principalement Japon et Corée du Sud).

En Europe la baisse du marché déjà observée chaque trimestre (Q1 -1%, Q2 -7%, Q3 -9%) s’est accentuée sur le quatrième trimestre (-13%), en ligne avec l’activité des constructeurs automobiles. Les ventes de véhicules neufs sont impactées par les contraintes de pouvoir d’achat dans un contexte de taux d’intérêts toujours élevés ; de plus, les incertitudes sur le rythme de transformation du marché vers l’électrique, accentuées par la baisse des subventions à l’achat dans certains pays, notamment l’Allemagne, conduit les consommateurs et les flottes à retarder leur achat de véhicules neufs.

En Amérique du Nord et Centrale, le marché est en retrait de 2% sur l’année. Stable sur le premier semestre ( 1%), il affiche une baisse de 4% sur le deuxième semestre, sur une base de comparaison pourtant favorable en raison de la grève de l’automne 2023 qui avait ralenti la demande.
Comme en Europe, le rythme d’adoption des véhicules électriques est plus lent que prévu ; par ailleurs, le marché nord-américain a été marqué par une baisse du niveau de finition et d’équipement des véhicules, après la période post-pandémie où les difficultés d’approvisionnement en semi-conducteurs et pièces détachées avaient conduit les constructeurs à donner la priorité aux modèles les plus haut de gamme.

En Chine, le marché progresse de 3% sur l'année, avec cependant de forts contrastes selon les trimestres. Sur les trois premiers trimestres, le dynamisme de la demande n’a cessé de ralentir séquentiellement (Q1 6%, Q2 3%, Q3 -4%), les exportations ne parvenant plus à compenser la baisse de plus en plus marquée de la demande intérieure.
Sur le quatrième semestre, le marché est redevenu significativement positif ( 7%), à la faveur d’un vaste plan de stimulation de l’économie par la demande annoncée fin septembre par la banque centrale et le gouvernement Chinois.

TOURISME CAMIONNETTE - REMPLACEMENT

En Remplacement, la demande mondiale en hausse de 4% par rapport à 2023 masque des disparités importantes selon les régions, avec notamment une demande soutenue en Europe ( 9%) et un marché chinois en léger retrait (-1%).

En Europe, la hausse du marché sur le premier semestre ( 6%) s’est accentuée au deuxième semestre ( 11%). Ce niveau élevé s’explique par :

• une augmentation des imports sur septembre et octobre en anticipation de l’application de la Réglementation Européenne sur la Déforestation (EUDR), initialement prévue pour le

1^er janvier 2025 et finalement reportée d’un an,

• la relative faiblesse de l’OE,
• une demande en pneus hiver qui a été soutenue.

Cette évolution s’accompagne également de la poursuite de l’enrichissement du mix avec une croissance plus marquée en dimensions 18 pouces et plus.

A fin 2024, les stocks dans la Distribution sont légèrement supérieurs au niveau normatif en raison des imports mentionnés plus haut.

En Amérique du Nord, la demande est en hausse de 2% sur l’année, avec un deuxième semestre stable (0%) après un premier semestre bien orienté ( 4%). Dans un contexte économique résilient, le ralentissement sur la deuxième partie de l’année s’explique par une stabilisation des imports en provenance d’Asie, après un premier semestre dynamisé par la baisse des droits de douane sur les pneus importés de Thaïlande effective depuis le début de l’année 2024.

A fin 2024, les niveaux de stocks sont normaux.

En Chine, le marché affiche un très léger retrait sur l’année (-1%). Après un premier semestre stable ( 1%), la demande a connu un retrait marqué sur le troisième trimestre (-5%) traduisant les difficultés de la demande intérieure, avant de revenir à la stabilité sur la quatrième trimestre (0%). La stagnation de la demande traduit également l’évolution de la mobilité observée depuis plusieurs années en lien avec la rapide amélioration des infrastructures ferroviaires, la baisse du kilométrage par véhicule compensant la hausse du parc automobile.

Dans les autres Régions où le Groupe opère, la demande est légèrement positive en Amérique du Sud ( 2%) avec une accélération marquée des imports asiatiques, et stable en Asie hors Chine.
Le marché indien est en hausse de 4%, avec une croissance plus rapide de la demande en dimensions 18 pouces et plus.

DEUX-ROUES

Sur le segment Motorisé, après un premier semestre pénalisé par les mauvaises conditions météorologiques, le second semestre a marqué un rebond sur les segments Moto loisir et Scooter premium.
Concernant le segment Vélo, le marché reste fragile, particulièrement en Première monte qui a vu une consolidation du secteur s’opérer depuis 2023.

Poids lourd (radial & bias)

* Y compris Turquie et Asie centrale

Le marché mondial sell-in des pneumatiques pour Poids lourd (hors Chine) est en légère hausse ( 1%) en 2024, avec une Première monte en retrait (-7%) et une demande Remplacement bien orientée ( 3%).

En Chine, où la présence du Groupe est peu significative, les marchés affichent un retrait de 5% sur l'année (-3% en Première monte et -7% en Remplacement).

PREMIERE MONTE

En Première monte, le marché mondial hors Chine est en retrait de 7%.

En Europe, la tendance observée au premier semestre (-19%) s’est poursuivie sur le deuxième semestre (-22%). Cette baisse, attendue, est liée à une normalisation de la demande après trois années de forte croissance enregistrées suite à la crise sanitaire et aux difficultés de production de véhicules. En 2024 le contexte économique incertain conjugué à un accès au financement plus difficile a pesé sur la demande de véhicules neufs.

En Amérique du Nord et centrale, la diminution de la demande sur l’année (-11%) fait suite à l’entrée en vigueur au 1^er janvier 2024 de la nouvelle norme anti-pollution qui avait fortement tiré la demande en 2023, en particulier sur le deuxième semestre.

En Amérique du Sud, le marché est en hausse de 24% sur l’année. Cette demande s’inscrit sur des bases de comparaison très favorables puisque la demande de 2023 avait subi le contre-coup d’achats accélérés de véhicules neufs en 2022, en anticipation de l’entrée en vigueur début 2023 d’une nouvelle norme relative aux émissions de CO₂.

REMPLACEMENT

En Remplacement, le marché mondial sell-in hors Chine est en hausse de 3% à fin décembre 2024.

En Europe, la demande est stable par rapport à 2023. Dans un contexte de tonnes transportées globalement stable, la demande progresse sur les marchés d’Europe occidentale ( 6%), tandis que l’Europe centrale et orientale est en baisse, pénalisée par un marché turc en fort retrait (-18%).

En Amérique du Nord, la demande est en hausse de 7% à fin décembre, avec une saisonnalité marquée par les variations de stocks. Le marché a enregistré jusqu’à fin juillet une croissance supérieure à 15% en raison d’imports massifs en anticipation de la hausse des droits anti-dumping sur les produits en provenance de Thaïlande. Elle s’est ensuite normalisée au second semestre à son niveau de 2023, reflétant une activité de fret globalement stable par rapport à 2023.

En Amérique du Sud, la demande est en hausse de 5% à fin décembre, soutenue par une activité de fret bien orientée notamment au Brésil. Les marques d’import asiatiques renforcent leur pénétration sur ce marché.

Dans les autres Régions où le Groupe opère, les marchés sont en hausse de 2%, dont 3% en Inde.

Activités de Spécialité

Mines : le besoin d'équipement en pneus miniers reste soutenu sur le long terme par des besoins croissants d’extraction de minerais. Cependant, le marché pneumatique a été pénalisé en 2024 par l’importante réduction des stocks opérée par les opérateurs miniers, dans un contexte de chaînes d’approvisionnement normalisées et de pilotage serré de leur trésorerie.
La demande a cependant été plus favorable au quatrième trimestre, traduisant le retour à la norme des niveaux de stocks en fin d’année.

Hors-la-route : dans ces segments où le marché pneumatique est presque équilibré entre Première monte et Remplacement, les différentes activités ont évolué de manière contrastée, avec une demande Première monte en baisse significative sur tous les segments, et un Remplacement plus résilient.

En Agricole, les marchés Première monte, prépondérants et très cycliques, reculent de plus de 20% tant dans les Amériques qu’en Europe, pénalisés par la baisse du revenu moyen des agriculteurs liée au cours des produits agricoles et aux aléas climatiques, dans un contexte de taux d’intérêt élevés.
En Remplacement, le marché est en légère hausse par rapport à 2023, mais reste marqué par une augmentation de la pénétration des marques budget, notamment dans les Amériques.

Sur les activités Construction, la demande est en retrait – de l’ordre de 15% en Première monte, en baisse moins marquée au Remplacement - pénalisée par le ralentissement de la construction individuelle tant en Europe qu’en Amérique du Nord où l’inflation et les taux d’intérêt restent élevés. Tandis que l’activité Infrastructure est plus résiliente en Amérique du Nord dans un contexte de croissance de la dépense publique.

Le segment de la Manutention a connu une évolution similaire, avec une baisse de près de 15% en Première monte et une demande stable en Remplacement.

Avion : le marché de l'aviation commerciale poursuit sa croissance, tiré notamment par la hausse de la demande chinoise de vols internationaux, qui restent cependant très en deçà (30%) de leur niveau de 2019.

Polymer Composite Solutions : corrélés sur le long terme à la demande du secteur minier, les fondamentaux du marché des bandes transporteuses restent bien orientés, mais l'activité 2024 a été pénalisée par des bases de comparaison très élevées de 2023 et une contrainte économique poussant les opérateurs à différer les investissements en nouveaux équipements. Les activités de services, critiques pour la maintenance et l'optimisation des installations, sont en revanche bien orientées.

Dans les autres activités (courroies, joints et tissus de haute technologie, polymères techniques) destinés à de multiples verticales de marchés, la demande mondiale traduit une phase de normalisation liée au déstockage dans la chaine de valeur.

Ventes et Résultats

Ventes

Les ventes du Groupe s’établissent à 27 193 millions € sur l'année 2024, à comparer à 28 343 millions € lors de l’exercice 2023, soit un retrait de 4,1%. A parités constantes, la baisse est de 3,1%.

La variation des ventes d’une année à l’autre s’explique par les facteurs suivants :

• un effet volume défavorable de 5,1% qui traduit essentiellement :
  • le niveau d'activité très bas de l'ensemble des marchés première monte auxquels le Groupe est exposé,
  • des éléments conjoncturels ayant particulièrement pénalisé les activités de spécialité (strict contrôle des exportations, déstockage de certains opérateurs miniers, fermeture d'une mine de grande taille...),
  • la stratégie de sélectivité du Groupe visant à concentrer ses efforts sur les marchés et segments valorisant pleinement ses innovations et technologies ;
• un effet prix-mix positif de 2,0% : l’effet prix est légèrement favorable (  31 millions €), en dépit d'un premier semestre négatif (- 105 millions €) car pénalisé par l'application de clauses dans les contrats indexés, liées notamment au cours des matières premières. L’effet mix est très positif (  538 millions €) : il bénéficie à la fois de la priorité donnée aux produits les mieux valorisés (marque MICHELIN, pneus Tourisme de dimension 18 pouces et plus, chenilles agricoles...), et d'un pilotage efficace des mix géographique et marché (Remplacement vs Première Monte) ;
• un impact négatif (- 1,0%) des parités monétaires : s’il est resté globalement stable en moyenne annuelle face au dollar, l'euro s’est apprécié par rapport à la plupart des autres monnaies, notamment la livre Turque, le réal Brésilien ou le peso Chilien ;
• un effet neutre des activités hors pneu : l'écart de périmètre favorable (  0,2%), constitué pour l'essentiel par l’intégration de FCG dans le périmètre de consolidation du Groupe au 26 septembre 2023, compense le léger recul des autres activités prises dans leur ensemble, comparées à une référence 2023 extrêmement élevée (niveau d'activité record sur plusieurs domaines, tels que les convoyeurs).

Résultats

Au 31 décembre 2024, le résultat opérationnel des secteurs s’établit à 3 378 millions €, soit 12,4% des ventes, contre 3 572 millions € et 12,6% au 31 décembre 2023.

Cette baisse de 194 millions € du résultat opérationnel des secteurs s’explique par les facteurs suivants :

• un effet périmètre favorable de 28 millions €, porté principalement par l'acquisition de Flex Composite Group à la fin septembre 2023 ;
• un effet volume défavorable de 756 millions € reflétant :
  • la baisse des volumes vendus,
  • la moindre absorption des coûts fixes résultant du sous-chargement global des usines, dans un contexte de baisse de la production, voire de ramp-down de certains sites ;
• un effet prix-mix favorable de 438 millions € qui regroupe :
  • un effet prix légèrement positif, impacté principalement par l'application des clauses de contrats indexés. Celles-ci ont été négatives au premier semestre, puis positives au second, reflétant avec un écart temporel la variation du prix des indices sur lesquels elles sont basées, dont les matières premières,
  • un mix très favorable grâce à la conjonction de plusieurs facteurs : la croissance des ventes de pneus de dimension 18 pouces et plus en Tourisme et plus généralement des produits premium, des ventes à destination du marché Remplacement plus dynamiques que sur la Première Monte, dont les marchés ont été en retrait, et un mix géographique positif ;
• un effet matières premières favorable de 168 millions € traduisant la baisse du coût des matières consommées sur la première partie de l'année et malgré un rebond au second semestre ;
• une évolution légèrement favorable des coûts industriels et logistiques de 34 millions €. L'impact de l'inflation, notamment salariale, et de la fermeture temporaire de certaines usines en fin d'année a été en partie compensé par la baisse des coûts de transport maritime et par les progrès de performance opérationnelle ;
• une évolution défavorable des SG&A (incluant principalement les frais administratifs et généraux, les frais commerciaux et les frais de recherche et développement) des activités Pneu de 162 millions €, traduisant l’effet de l'inflation, en particulier sur la masse salariale ;
• d’autres effets favorables à hauteur de 144 millions €, principalement constitués d'un ajustement des rémunérations variables à verser au titre de l’année 2024 ;
• un effet parité négatif de 70 millions €, reflétant l’impact défavorable de l'appréciation de l'euro par rapport à la plupart des devises, en particulier la livre turque, le peso chilien et le yen japonais.

Les autres produits et charges opérationnels non affectés aux secteurs représentent une charge de 747 millions € en 2024, contre une charge de 920 millions € en 2023. Ces montants sont principalement expliqués par l'impact des provisions pour restructurations industrielles, plus élevées l'année dernière.

Position financière nette

Au 31 décembre 2024, le cash-flow libre après acquisitions est de  2 225 millions €, contre  2 343 millions € au 31 décembre 2023. Cette relative stabilité s’explique d’une part par une variation du besoin en fonds de roulement défavorable, notamment sous l’effet du renchérissement des stocks tiré par la hausse du coût des matières premières, et d’autre part par l’absence en 2024 d’acquisition significative.

Au 31 décembre 2024, le Groupe affiche un ratio d’endettement net de 16,7 %, correspondant à un endettement financier net de 3 112 millions €, en diminution de 169 millions € par rapport au 31 décembre 2023.

Information sectorielle

* et distribution associée

NB : Les données sectorielles de l’exercice 2023 ont été retraitées afin de tenir compte des modifications de périmètres des secteurs intervenues en 2024. Ces modifications concernent principalement l’activité Deux-roues qui est désormais intégrée au le secteur « Automobile,
Deux-roues et distribution associée » pour refléter l’organisation du Groupe.

Automobile et Deux-roues

Les ventes du secteur Automobile, Deux-roues et distribution associée s'élèvent sur l'année 2024 à 14 667 millions €, soit une baisse de 1,3% par rapport à 2023.

Les volumes vendus, en baisse de 1,6% sur l’ensemble de l’année, reflètent un recul plus marqué à la Première monte qu'au Remplacement, du fait de facteurs externes (en particulier un marché automobile orienté à la baisse) et du pilotage interne de l’équilibre des ventes du Groupe entre Première Monte et Remplacement.

En dépit de cette diminution des volumes et d'un effet prix globalement négatif du fait des clauses dans les contrats indexés passés avec les constructeurs, le secteur parvient à maintenir son résultat et sa marge opérationnels à un niveau très proche de celui de 2023. Pour cela, il s'appuie en particulier sur un effet mix très favorable, permis par la priorité donnée aux segments de marché les plus générateurs de valeur, notamment l’augmentation continue des ventes sur les pneus de dimension 18 pouces et plus et par le dynamisme du marché Remplacement par rapport à celui de la Première monte.
La Distribution accroit son impact sur les ventes du secteur et maintient sa contribution à son résultat, globalement neutre.

Le résultat opérationnel du secteur s’est établi à 1 917 millions €, soit 13,1% des ventes, contre 1 968 millions € et 13,2% des ventes en 2023 (à périmètre comparable).

Transport routier

Mercredi 12 février 2025, 18h01 - LIRE LA SUITE

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