Amundi : Résultats de l'exercice 2018 : Des résultats annuels en forte progression

Exercice 2018

Des résultats annuels en forte progression  

Résultat net comptable^[1] de 855 M€, en hausse de 25,5% vs 2017

Pioneer : une intégration réussie

Une acquisition qui a renforcé le business-model d'Amundi et son leadership européen
Une opération fortement créatrice de valeur :
 montant total de synergies relevé à 175 M€, vs 150 M€ prévus lors de l'annonce de l'opération

Paris, le 13 février 2019

Le Conseil d'Administration d'Amundi s'est réuni le 12 février 2019 sous la présidence de Xavier Musca et a arrêté les comptes de l'exercice 2018.

Commentant ces chiffres, Yves Perrier, Directeur Général, a déclaré :

« Malgré un environnement de marché défavorable, Amundi enregistre en 2018 une nouvelle forte progression de ses résultats. Celle-ci résulte de deux facteurs : d'une part une dynamique d'activité qui est restée soutenue en dépit du contexte de marché, et qui a bénéficié de la forte présence d'Amundi à l'international, en Asie notamment ; d'autre part le succès de l'intégration de Pioneer dont l'acquisition a sensiblement renforcé le business model d'Amundi. Cette intégration a été rapide et maitrisée, et conduit à réévaluer le montant total des synergies à 175 M€ par an ».

I.        Résultats

Des résultats annuels en progression, et en ligne avec les objectifs annoncés malgré un environnement défavorable

En 2018, Amundi a enregistré une nouvelle progression de ses résultats : le résultat net comptable est en hausse sensible de 25.5% par rapport à 2017. Le Résultat net ajusté atteint 946 M€, en hausse de 3,1 % par rapport à 2017^[8], 9 % par rapport à 2017 hors revenus financiers exceptionnels^[9].  

Ces résultats sont d'autant plus remarquables que l'environnement de marché, à compter du 2^e trimestre, est devenu nettement moins favorable. En 2018, la majorité des classes d'actifs cotés se sont inscrites en baisse et la volatilité a été élevée. Il en a résulté une montée de l'aversion au risque, notamment de la clientèle Retail. Ce contexte a pesé négativement sur la collecte et sur la génération de commissions de surperformance. La progression des résultats reflète d'une part un bon niveau d'activité, et d'autre part le succès de l'intégration de Pioneer, qui permet de réévaluer le montant des synergies (175 M€ au lieu de 150 M€ prévus à l'origine).

Ces bons résultats sont en ligne avec les objectifs annoncés dans le plan à 3 ans et démontrent la solidité du business-model d'Amundi.

Année 2018

Les résultats comptables^[10] de l'exercice 2018 sont en forte hausse, bénéficiant à la fois de la contribution de Pioneer (consolidé au 2^nd semestre 2017) et de la dynamique de développement : le résultat net part du Groupe comptable s'élève à 855 M€, soit 25,5 % par rapport à 2017.

Le Bénéfice net par action comptable est de 4,24 euros, en hausse sensible de 19,8 % par rapport à 2017.

Le résultat ajusté^[11], qui permet d'apprécier la performance du Groupe à périmètre comparable, s'élève à 946 M€, en croissance grâce notamment à la baisse des charges d'exploitation, liée à la réalisation des synergies Pioneer.

• Les revenus nets^[12] atteignent 2 582 M€ (- 5,2 % par rapport à 2017⁸). Cette contraction s'explique par un effet de comparaison défavorable avec une année 2017 qui avait bénéficié d'un niveau exceptionnellement élevé de commissions de surperformance et de produits financiers (liés aux cessions de participations en vue de l'acquisition de Pioneer et à un contexte de marché favorable). Les revenus nets de gestion sont quasi-stables : la hausse des commissions nettes de gestion ( 1,9 %⁸) est compensée par de moindres commissions de surperformance. De plus, l'environnement de marché négatif, notamment en fin d'année, a pesé sur les produits financiers (valorisation mark to market). La marge moyenne^[13] sur encours résiste, à 18,8pb des encours.
• Les charges d'exploitation^[14] sont en baisse notable (- 6,8 %⁸), grâce à l'exécution rapide des synergies de coûts liées à Pioneer (110 M€ en 2018), et malgré d'une part les frais supplémentaires de recherche externe liées à MiFiD II, et d'autre part les premiers réinvestissements de développement.
• Il en résulte un coefficient d'exploitation¹¹ de 51.5%, en amélioration de 0,9 pt⁸.
• La quote-part de résultat des sociétés mises en équivalence (joint-ventures asiatiques essentiellement) est en forte progression : 50 M€ ( 50% par rapport à 2017⁸).
• Compte tenu d'un taux d'impôt en baisse, grâce notamment à la réforme fiscale aux Etats-Unis, le résultat net part du Groupe ajusté s'élève à 946 M€, en hausse de 3,1% par rapport à 2017⁸ et de 9% par rapport à une année 2017 hors revenus financiers exceptionnels⁹.

4^e trimestre 2018

Le résultat net ajusté demeure élevé (225 M€) malgré les effets négatifs du contexte de marché qui a pesé sur les revenus (-17,5 %). Les revenus nets de gestion sont en contraction de -11,2 %, en raison notamment de l'effet de comparaison avec un 4^e trimestre 2017 qui incluait un montant particulièrement significatif de commissions de surperformance ; les commissions nettes de gestion résistent cependant, à -2,9%. Cette diminution des revenus est compensée par une forte baisse des charges d'exploitation (-14,6 %). Hors revenus financiers en 2017 et 2018, le Résultat net ajusté est stable.
Grâce à la forte baisse des charges, le coefficient d'exploitation s'établit à 52,5 %.

II.        Activité
Une collecte nette élevée, portée par le Retail,  les actifs MLT^[15], et l'International

Année 2018

Le niveau de collecte demeure élevé en 2018 ( 42 Md€), tiré notamment par les actifs moyen-long terme ( 36,3 Md€) et le Retail ( 30,7 Md€^[16]). Compte tenu d'un effet marché négatif (-43 Md€) concentré en fin d'année, les encours sous gestion atteignent 1 425 Md€ au 31 décembre 2018, stables sur 12 mois.

Le profil trimestriel de la collecte a été particulièrement atypique, l'essentiel des flux ayant été réalisé en début d'année : T1 : 39,8 Md€, T2 : 2,6 Md€, T3 : 6,1 Md€ et T4 : -6,5 Md€.

Ces évolutions s'inscrivent dans un marché européen de la gestion d'actifs en très fort recul^[17] ( 62 Md€ en 2018 contre 846 Md€ en 2017) avec une accélération de la décollecte en fin d'année.

Le segment Retail affiche à nouveau une collecte nette élevée ( 30,7 Md€¹⁶) mais en ralentissement significatif en fin d'année dans un contexte général de remontée de l'aversion au risque en Europe. A noter sur l'année :

• Une excellente dynamique de collecte nette dans les JVs asiatiques (principalement en Chine et en Inde), dont les encours atteignent 142 Md€ fin 2018 ;
• Une collecte nette qui résiste dans les Réseaux France, grâce aux actifs MLT (Unités de Compte et gestion sous mandat) ;
• Dans les Réseaux internationaux, une collecte nette qui demeure positive, particulièrement en Italie ( 4,3 Md€ avec la gestion sous mandat et les Unités de Compte) grâce au partenariat avec UniCredit.
• Un ralentissement plus marqué pour les Distributeurs Tiers, dont la collecte demeure positive en 2018 (hors réinternalisation des actifs par Fineco pour -6,5 Md€ au T3 2018), mais affectée en fin d'année par la remontée de l'aversion au risque.

Le segment des Institutionnels et Corporates affiche un bon niveau de collecte annuelle ( 11 Md€) malgré une fin d'année plus difficile. A noter sur l'année :

• Institutionnels et Souverains: un bon niveau de collecte nette annuelle (majoritairement en produits MLT), en dépit de la fin de deux mandats (-6 Md€) en fin d'année ; 
• Corporates : des sorties de trésorerie (concentrées au T2), mais un bon niveau d'activité en actifs MLT (notamment en fonds de pension Corporates) ;
• Epargne Entreprises: une très belle année 2018 (collecte nette de 2,7 Md€ contre 1 Md€ en 2017), qui confirme le potentiel de croissance de cette ligne métier (renforcé par les perspectives de la loi Pacte en France).

Toutes les classes d'actifs ont contribué à la collecte nette en 2018. Les actifs Moyen-Long terme représentent 36,3 Md€ ( 42,8 Md€ hors réinternalisation du mandat Fineco), et l'activité en produits de Trésorerie a été moindre cette année.

A noter une dynamique particulièrement favorable dans les moteurs de croissance mis en place il y a plusieurs années :

• Gestion passive et smart beta^[18] : une nouvelle année de forte activité, avec 14 Md€ de collecte nette en 2018, portant les encours à 95 Md€ fin 2018, soit 5,6% vs fin 2017.
  • ETF : une collecte nette en 2018 de 3,8 Md€ (4^e meilleur collecteur européen^[19]), portant les encours à 38,6 Md€ fin 2018 (4^e acteur européen)¹⁹
• Actifs réels et alternatifs¹⁸ : un développement continu avec une collecte nette 2018 en progression à 3,5 Md€ (vs 2,3 Md€ en 2017), notamment en Immobilier, Dette privée et Private Equity

Enfin, la collecte nette est toujours tirée par l'international. L'activité a été dynamique en Asie dans les JVs (en Chine et en Inde) ainsi qu'à Hong Kong et à Taiwan. L'activité en Italie demeure solide ( 8,2 Md€^[20]) ainsi qu'en Europe (Allemagne et Pays-Bas notamment).  La France enregistre un bon niveau d'activité en actifs MLT ( 9,5 Md€ en 2018), compensé par des sorties en trésorerie en Corporates.

4^e trimestre 2018

Les flux sont négatifs à -6,5 Md€ au 4^e trimestre 2018, malgré une bonne résistance du Retail ( 0,5 Md€) grâce aux JV asiatiques et à une activité toujours positive dans les réseaux France ( 0,5 Md€). En Institutionnels, la décollecte nette de -7,0 Md€ s'explique majoritairement par la fin de deux mandats de clients souverains ; le segment Corporates affiche néanmoins une belle activité en fin d'année ( 1,8 Md€, majoritairement en actifs MLT).

III.        Dividende et situation financière

Une politique de dividende attractive

Le Conseil d'Administration a décidé de proposer à l'Assemblée Générale, qui se tiendra le 16 mai 2019, un dividende de 2,90 € par action, en numéraire, soit une croissance de 16% vs  2017.

Ce dividende correspond à un taux de distribution de 65% du résultat net part du Groupe hors coûts d'intégration (sur la base du nombre d'actions fin 2018) et à un rendement de 5,9% sur la base du cours de l'action au 8 février 2019 (clôture). Ce dividende sera détaché le 24 mai 2019 et mis en paiement à  compter du 28 mai 2019.

Une structure financière renforcée

Amundi affiche à nouveau une structure financière solide fin 2018. Les fonds propres tangibles^[21]  s'élèvent à 2,3 Md€, en hausse de 0,4 Md€ par rapport à fin 2017.  

L'agence de notation Fitch a renouvelé en juin 2018 la note A avec perspective stable, la meilleure du secteur.

IV.        Conclusion et perspectives

En 2018, la dynamique de développement d'Amundi a confirmé la résilience de son business model ; l'intégration de Pioneer est quasiment achevée et est un succès.

Les résultats de cette année sont en ligne avec la trajectoire annoncée en février 2018.  Dans un contexte moins porteur, Amundi conserve des atouts puissants pour poursuivre sa croissance rentable, fondée sur les priorités stratégiques suivantes :

• Poursuivre le développement sur chacune de ses lignes métiers, en tirant partie de son leadership  dans les réseaux Retail et en accélérant sa pénétration auprès des clients institutionnels et corporate,
• Développer de nouveaux partenariats de distribution, en particulier en Europe et Asie,
• Continuer à promouvoir sa gamme de produits et services, 
• Elargir sa présence sur la chaîne de valeur, notamment via le développement d'Amundi Services,
• Renforcer son positionnement d'investisseur responsable, qui répond aux attentes croissantes des clients.

Calendrier de communication financière

• 26 avril 2019 :               publication des résultats du 1er trimestre 2019
• 16 mai 2019 :               Assemblée générale des actionnaires
• 24 mai 2019 :               détachement du dividende
• 28 mai 2019 :               mise en paiement du dividende
• 31 juillet 2019 :             publication des résultats du 1er semestre 2019
• 31 octobre 2019 :         publication des résultats des neuf premiers mois 2019

***

ANNEXES

Comptes de résultat (annuels et T4)

Notes :

Données combinées 2017: 12 mois Amundi 12 mois Pioneer ;  

2- Hors amortissement des contrats de distribution 

3- Hors coûts d'intégration de Pioneer.

Evolution des encours sous gestion, de fin 2017 à fin 2018

Détail des encours sous gestion et de la collecte nette par segments de clientèle

¹  Réseaux France : collecte nette sur actifs moyen-long terme de 4,1 Md€ en 2018, dont 0,3 Md€ au T4 2018
² Y compris Fonds de fonds
* Y compris réinternalisation des actifs par Fineco pour -6,5 Md€ au T3 2018;
** y compris réinternalisation d'un mandat BCE pour  -6,9 Md€ au T1 2017

Détail des encours sous gestion et de la collecte nette par classes d'actifs

* y compris la réinternalisation des actifs par Fineco pour -6,5 Md€ au T3 2018;
 ** y compris la réinternalisation d'un mandat BCE pour -6,9 Md€ au T1 2017

Détail des encours sous gestion et de la collecte nette par zone géographique

Encours

Encours

% var.

Collecte

Collecte

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