Portefeuilles types : AXA IM (février 2024)

Nos convictions n’ont pas changé depuis le mois dernier. Notre scénario central pour 2024 anticipe une activité économique modérée de part et d’autre de l’Atlantique, les Etats-Unis évitant de justesse une véritable récession. En outre, nous nous attendons à ce que la « désinflation parfaite » de 2023 (avec une baisse significative de l’inflation d’ensemble comme sous-jacent, principalement grâce aux effets de base des prix de l’énergie et en l’absence d’un atterrissage brutal de l’économie) trouve un nouveau point d’ancrage en « territoire acceptable ». Même si la récente baisse des cours du pétrole y contribuera, la désinflation proviendra principalement de la déflation importée – essentiellement de la Chine qui demeure l’usine du monde –, du resserrement passé des conditions financières et du ralentissement actuel du marché du travail. Il s’agit tout simplement du « contexte idéal » dans lequel les obligations et les actions continuent de performer... et dans lequel les portefeuilles multi-actifs offrent historiquement le meilleur profil risque-rendement – mesuré par exemple par le ratio de Sharpe, c’est-à-dire par le rendement divisé par la volatilité.