OPINION. Les taux élevés et la volatilité attendue stimuleront la demande de produits structurés en 2024, ouvrant des opportunités sur l’ensemble des classes d’actifs
Le millésime 2023 a été un bon cru pour les produits structurés. Le niveau élevé des taux, toutes zones comprises, a permis de relancer l’intérêt des stratégies à capital garanti, du plus simple (note à taux fixe) au plus compliqué (stratégie de pente sur la courbe des taux à travers des produits qui jouent un corridor, par exemple). Après plusieurs années où la poche obligataire avait disparu des allocations, les investisseurs ont réappris à faire du rendement sur les taux tout en protégeant leur capital.
Dans le même temps, la hausse des swap spreads (ndlr, permet de mesurer le risque d'une obligation) et des financements bancaires ont également fait réapparaître des opportunités d’arbitrage sur le marché des CDS, les opportunités de bases positives (caractérisées par un rendement supérieur du CDS en comparaison d’une obligation de référence) se faisant plus nombreuses sur 2023. Enfin, parier sur l’absence de défaut sur les grands émetteurs catégorie investissement (investment grade) européens ou américains a permis de faire ressortir des coupons élevés sur des maturités parfois très courtes, concurrençant les stratégies haut rendement (high yield) où la notation est plus basse.
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